Pour sa notation de décembre 2023, GCR Ratings (GCR) a confirmé la note d’émetteur de long terme de TotalEnergies Marketing Sénégal à ‘A(WU)’ avec une perspective stable, selon les informations communiquées par cette agence de notation basée à Dakar.
GCR a également confirmé la note d’émetteur de court terme qui est ‘A1(WU)’.
La notation de TotalEnergies Marketing Sénégal repose sur sa position de leader dans la distribution de produits pétroliers au Sénégal, lui permettant de réaliser un chiffre d’affaires important et en croissance, souligne GCR. Cependant, la dégradation de son profil financier, en raison d’une détérioration des ratios de flux de trésorerie et de levier financier, constitue un défi, principalement attribuable à l’incapacité de la société à générer suffisamment de flux de trésorerie pour financer ses besoins financiers, avec une augmentation de 61% de ses créances en 2022 et pour assurer le service de la dette.
GCR estime que la position de leader sur le marché sénégalais de la distribution de produits pétroliers est une force majeure pour la notation de TotalEnergies Marketing Sénégal. La société occupe la première place parmi les distributeurs sénégalais de produits pétroliers depuis plus de cinq ans, avec une part de marché de 26,9% en 2022. Elle a réussi à développer des avantages concurrentiels grâce à une offre diversifiée, comprenant la vente de carburant, de gaz liquéfiés, de lubrifiants, ainsi que des services connexes.
De plus, la société bénéficie d’un maillage territorial étendu, lui permettant d’être proche de sa clientèle, ainsi qu’une marque bien reconnue, synonyme de qualité et d’expertise. Toutefois, TotalEnergies Marketing Sénégal fait face à une pression concurrentielle forte sur ce marché, menaçant d’éroder sa part de marché. GCR estime néanmoins que la société pourra conserver, voire renforcer, sa position de leader au cours des 12 à 18 prochains mois en raison de ses solides avantages concurrentiels et du fort soutien de ses actionnaires de référence.
TotalEnergies Marketing Sénégal tire sa notoriété de son affiliation au groupe mondial TotalEnergies, ce qui lui apporte un soutien important matérialisé par des conventions d’assistance générale et de conseil. Ce support devrait permettre à la société de renforcer sa position de leader en différenciant sa qualité pour capturer une part importante de la croissance future du marché. En 2023, TotalEnergies Marketing Sénégal a enregistré une augmentation de son chiffre d’affaires de 21%, soit 477 milliards de FCFA ($ 796,4 millions), principalement due à la hausse des prix du carburant.
Cependant, les volumes vendus ont diminué de 5% en raison de la fermeture de certaines stations à forte capacité de vente au Sénégal en raison de travaux (Bus Rapid Transit, réhabilitation). Bien que les marges restent faibles, elles se stabilisent avec une marge d’excédent brut d’exploitation (EBE) de 3,5% et une marge nette de 1,8% en 2022.
Le profil financier de TotalEnergies Marketing Sénégal est affaibli par une détérioration des ratios de flux de trésorerie et de levier financier, en raison notamment de l’incapacité de la société à générer suffisamment de flux de trésorerie pour financer ses besoins financiers liés à une augmentation de 61% de ses créances en 2022 et pour assurer le service de la dette. La couverture des dettes financières par les flux de trésorerie d’exploitation s’est détériorée en 2022, passant de 87% en 2021 à -12% en 2022. De plus, la couverture des dettes par l’EBITDA a diminué en raison de l’augmentation de 140% du niveau d’endettement de la société en 2022.
Dans ce contexte, GCR anticipe que TotalEnergies Marketing Sénégal continuera à faire face à des difficultés pour générer des flux de trésorerie suffisants au cours des 12 à 18 prochains mois, ce qui pourrait l’amener à recourir davantage à l’endettement. L’augmentation des besoins de financement met également sous pression la liquidité de la société, avec un ratio de couverture des besoins de liquidité inférieur à 30% pour une période d’un an. GCR prévoit, au cours des 12 à 18 prochains mois, un maintien à des niveaux élevés du besoin de financement de l’exploitation de la société en raison du niveau élevé des créances clients à recouvrer.
La perspective stable attachée à la notation de TotalEnergies Marketing Sénégal reflète le fait que la société devrait continuer à subir des fortes pressions exercées par le besoin de financement de l’exploitation sur les flux de trésorerie et sur sa liquidité à long terme. Cependant, sa position de leader sur le marché lui assurera de dominer le marché et de générer des revenus conséquents. GCR est convaincu qu’un rehaussement de la notation de TotalEnergies Marketing Sénégal serait tributaire d’une optimisation de sa gestion du BFR (délai de paiement client) et d’une amélioration des flux de trésorerie générés par l’exploitation et de sa flexibilité financière. Un abaissement de la notation serait la conséquence de pressions continues sur son BFR, notamment si celles-ci entraînent des détériorations importantes de son niveau de liquidité, de flux de trésorerie d’exploitation et/ou de levier financier, ou d’une détérioration de ses marges.
